股市的杠杆:股市5倍杠杆-美国“大而美”法案落地：减税或支撑经济 赤字扩张或利空美债

　　几经波折 ，美国“大而美”法案终于在参众两院“涉险 ”通过。

　　据央视新闻报道
，当地时间7月3日，美国国会众议院对总统特朗普的大规模减税及支出法案 ，也就是所谓的“大而美
”法案进行最终表决投票 。法案以218票支持、214票反对得以通过
。此前该法案以51票支持 、50票反对已在参议院通过。接下来该法案将送至白宫，在经过美国总统特朗普签署后正式颁布 。

　　“大而美”法案的通过也意味着特朗普迎来一个重大的立法胜利
，实现了其在大选中做出的部分承诺。白宫表示，特朗普将于当地时间7月4日17时签署“大而美 ”法案
。

　　“大而美”法案内容包括延长特朗普在其第一个任期内推出的减税政策 ，对小费和加班工资免税
，削减在医疗保险和营养补助项目的投入，取消清洁能源项目的税收优惠 ，同时授权在打击非法移民和国防方面提供数千亿美元资金等。

　　按提出该法案的共和党方面的说法
，该法案计划在未来10年内减税4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出 。此前 ，美国国会预算办公室（CBO）传统基线（即考虑税收减免终止）下的评估则认为
，“大而美
”法案将在未来10年新增3.25万亿美元赤字
。

　　由于“大而美”法案总体上将削减联邦援助
、提升长期债务、为富人和大企业减税等，其从被提出到获得通过都争议不断。无论是在参议院还是在众议院 ，民主党全体议员都对“大而美 ”法案投出了反对票
，也有部分共和党议员投出了反对票 。

　　如今，“靴子
”落地 ，在经济 、金融领域，“大而美”法案将带来哪些后果？

　　“大而美 ”法案对经济的支撑效果仍有待观察

　　减税被认为是“大而美
”法案中将推动经济增长的重要组成部分
。

　　上海交通大学高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻分析称
，尽管该法案的颁布将使得美国财政收入在短期内有所减少，使得其财政平衡的目标被延缓 ，但总体而言
，减税是一项亲商措施。“大而美”法案的核心是“减税 ”和“削减政府开支
”，对企业而言 ，可以消除了投资上的不确定性
，对民众而言，则是“还富于民” 。这两项改革将能提高政府效率 ，将资源投入真正利好经济发展的项目中去
。胡捷曾任美联储高级经济学家。

　　“长期来看
，尽管税率降低，但随着经济受到正面刺激 ，美国经济增速将有所提高
，税基也会因此有所增长 。 ”胡捷表示
。

　　华泰证券研报认为，如果“大而美
”法案能促使美国形成实质意义上的财政宽松 ，则可能对美国经济增长形成支撑，但对美国财政可持续性的质疑可能进一步上升。

　　不过
，也有观点认为，“大而美”法案对经济的支撑效果仍有待观察 。

　　东方金诚研究发展部高级副总监白雪对澎湃新闻表示 ，“大而美 ”法案的出台将造成债务规模螺旋上升与利息负担激增的恶性循环
，同时社会福利削减加剧民生压力、贫富差距扩大，法案的“劫贫济富”效应可能将抑制消费能力 ，削弱减税的刺激效果反噬经济增长。

　　联合资信指出
，特朗普政府希望通过“大而美
”法案来大规模减税释放经济活力和市场需求，同时对财政支出结构进行优化
。但减税所产生的财富效应或难以在短期内显现 ，同时财政刚性支出压力依旧庞大
，美国政府的财政赤字压力或进一步走高，预计2025年美国财政赤字率或将继续保持在7.5%左右的较高水平。另一方面 ，财政收支缺口走扩会进一步增加政府的债务融资需求
，预计2025年美国政府的债务规模相当于GDP的比值或将继续保持在125%左右的较高水平 。

　　短期内利空美债市场

　　“大而美”法案的颁布对美国国债市场有何影响？

　　胡捷认为，“大而美 ”法案的颁布将导致美国财政赤字增加 ，在美债余额已经处于较高水平的背景下，美债发行量的增加容易导致美债市场供大于求
，美债吸引力将因此下降
。同时，理论上看 ，美债发行量的增加将导致美国国债违约压力加大
，导致美债吸引力进一步下降。短期内，该法案的颁布或利空美债市场 。

　　白雪也表示 ，短期内
，美债市场可能将面临供给激增以及信心危机的双重压力
。从供给端看，法案计划未来10年减税4万亿美元 ，并将债务上限提高5万亿美元
，这将直接导致美债发行规模激增，市场短期需消化的债券供给量将创历史新高。

　　从需求端看 ，白雪表示
，随着海外投资者对美债的需求持续下降
、美股科技股以及加密货币分流国内债市避险资金，美债在需求端面临结构性萎缩 。这种趋势与法案加剧的债务担忧形成恶性循环
。

　　对于该法案对美债市场的长期影响 ，受访专家的观点有所不同。

　　胡捷表示，尽管短期内“大而美
”法案或不利于美债市场
，但长期看，该法案对美国经济的正面影响或对美债市场起到支撑作用 。

　　白雪则认为 ，法案对美债市场的长期影响将围绕债务积累与美元信用损耗展开
。法案通过后
，美国国债规模将突破41万亿美元，债务在GDP中的占比预计将升至2035年的134% ，同时利息支出将成为财政的最大负担
，这将挤压国防、基建等必要开支，形成“借新还旧”的恶性循环。同时 ，法案加剧的财政赤字可能动摇美元信用基础 。赤字扩张与美联储独立性受质疑正在逐渐削弱美债的避险地位。

　　美元走势仍待观察

　　白雪认为
，法案的通过将在短期内支撑美元走强
。法案通过后，降息预期进一步延后 ，可能推动美债收益率上行
，利差优势吸引国际资本流入美元资产。但中长期看，法案对于债务规模的推升 、对美元信用的损耗 ，可能使美债“无风险资产 ”地位显著削弱，促使各国加速去美元化
，这将对美元产生不利影响 。

　　胡捷也认为，法案的通过将利好美元汇率 ，不过
，受美联储降息和关税政策不确定性的影响，美元汇率后续走势仍具有不确定性
。

　　渣打银行财富管理研报分析称 ，预计预算法案会导致美国财政赤字上升
，这可能维持美元疲弱的论调，增加对日元或欧元的仓位。

（文章来源：澎湃新闻）